Aquiles Elie Guimarães Kalatzis.

O presente trabalho tem por objetivo analisar a presença de restrição financeira nas decisões de investimento de um conjunto de empresas brasileiras no período de 1996 a 2006. A investigação será realizada considerando aspectos referentes à utilização de mecanismos de governança corporativa e aspectos macroeconômicos referente a aspectos de desenvolvimento financeiro. Analisar como aspectos referentes à governança corporativa, tais como: qualidade dos lucros, composição da estrutura e controle de capital, concomitantemente às formas de classificação das empresas e como aspectos macroeconômicos podem influenciar as decisões de investimento torna-se fundamental para o melhor entendimento de fatores que podem influenciar a presença de restrição financeira. A compreensão dos fatores que influenciam e restringem essas decisões torna-se de grande relevância, principalmente para economias em desenvolvimento como o Brasil, sobretudo quando se considera a inexistência de estudos que tratam conjuntamente o papel do desenvolvimento financeiro e de mecanismos de governança corporativa sobre as decisões de investimentos e na presença de restrição financeira. De acordo com a teoria econômica, aspectos de governança e o desenvolvimento dos mercados financeiros podem proporcionar reduções nos custos de transação e informação, influenciando a queda das taxas de captação de recursos e, consequentemente, exercer influência sobre as decisões de investimento das firmas. A utilização de um conjunto de empresas na forma de dados longitudinais, com informações por firma e variando no tempo permite considerar a heterogeneidade entre as firmas e examinar os canais por meio dos quais o lado financeiro afeta o lado real da economia.

O presente trabalho tem por objetivo analisar a presença de restrição financeira nas decisões de investimento de um conjunto de empresas brasileiras no período de 1996 a 2006. A investigação será feita dentro de um contexto teórico e aplicado, através de abordagens econométricas clássica e bayesiana. A identificação do comportamento das decisões de investimento empresarial, dentro de um ambiente de incerteza, tem sido um tema de grande importância na literatura da teoria do investimento, principalmente devido a sua relação com o desenvolvimento financeiro e crescimento econômico. A compreensão dos fatores que influenciam e restringem essas decisões torna-se de grande relevância, principalmente para economias em desenvolvimento como o Brasil. Nesse sentido, analisar como aspectos referentes à governança corporativa, à estrutura e controle de capital, à incerteza e às formas de classificação das empresas podem influenciar as decisões de investimento empresarial torna-se fundamental. A análise será realizada considerando a presença da incerteza nas decisões de investimentos e formas distintas de controlar as oportunidades de investimento, de forma que se posso isolar o efeito da restrição financeira. A utilização de um conjunto de empresas na forma de dados longitudinais, isto é, com informações por firma e variando no tempo permite considerar a heterogeneidade entre as firmas e superar as limitações inerentes ao modelo da firma representativa. A introdução de componentes específicos da cada firma em cada momento do tempo, a consideração de variáveis de liquidez, a classificação endógena das firmas com técnicas multivariadas, e exógena com aspectos de governança corporativa, permitirá importantes conclusões com respeito à teoria das decisões de investimento empresarial.

A pesquisa investiga as relações entre mecanismos de governança, restrição financeira e decisão de investimento em uma amostra composta por 500 empresas com ações negociadas na BM\&FBovespa no período de 1997 a 2007. Para a identificação da existência de restrição financeira, agrupou-se as empresas por tamanho, pagamento de dividendos e pelo índice KZ. Dois modelos foram estimados: um modelo logit por efeito aleatório para examinar o efeito de variáveis de governança sobre a restrição financeira e um modelo de investimento pelo método dos momentos generalizados (GMM). Entre os resultados encontrados, destacam-se: (1) Estruturas de propriedade e controle afetam as decisões de investimento;\\ (2) Pertencer a uma estrutura de propriedade piramidal não assegura a transferências de fundos intragrupo que poderiam aliviar a restrição financeira e elevar a taxa de investimento das empresas;\\ (3) Elevados direitos de cash-flow do maior acionista último podem reduzir a assimetria de informação para firmas de maior porte;\\ (4) Para as empresas que distribuem dividendos, aumentos nos direitos de voto do maior acionista último reduzem a dependência por fundos internos.

O presente trabalho tem por objetivo analisar a presença de restrição financeira nas decisões de investimento de um conjunto de empresas brasileiras no período de 1996 a 2006. A investigação será feita dentro de um contexto teórico e aplicado, através de abordagens econométricas clássica e bayesiana. A identificação do comportamento das decisões de investimento empresarial, dentro de um ambiente de incerteza, tem sido um tema de grande importância na literatura da teoria do investimento, principalmente devido a sua relação com o desenvolvimento financeiro e crescimento econômico. A compreensão dos fatores que influenciam e restringem essas decisões torna-se de grande relevância, principalmente para economias em desenvolvimento como o Brasil. Nesse sentido, analisar como aspectos referentes à governança corporativa, à estrutura e controle de capital, à incerteza e às formas de classificação das empresas podem influenciar as decisões de investimento empresarial torna-se fundamental. A análise será realizada considerando a presença da incerteza nas decisões de investimentos e formas distintas de controlar as oportunidades de investimento, de forma que se posso isolar o efeito da restrição financeira. A utilização de um conjunto de empresas na forma de dados longitudinais, isto é, com informações por firma permite considerar a heterogeneidade entre as firmas e superar as limitações inerentes ao modelo da firma representativa. A introdução de componentes específicos da cada firma em cada momento do tempo, a consideração de variáveis de liquidez, a classificação endógena das firmas com técnicas multivariadas e exógena com aspectos de governança corporativa permitirá importantes conclusões com respeito à teoria das decisões de investimento empresarial.

O presente projeto de pesquisa tem por objetivo analisar o comportamento das decisões de investimento de um conjunto de empresas brasileiras no período de 1986 a 1997. A investigação será feita dentro de um contexto teórico e aplicado, através de abordagens econométrica clássica e bayesiana. A identificação do comportamento das decisões de investimento empresarial tem sido um tema de grande importância na literatura da teoria do investimento, não no que se refere às decisões de orçamento de capital no âmbito da firma, mas principalmente devido a sua relação com o desenvolvimento financeiro e crescimento econômico. A utilização de um conjunto de empresas na forma de dados longitudinais, isto é, com informações por firma e variando no tempo permite considerar a heterogeneidade entre as firmas e superar as limitações inerentes ao modelo da firma representativa. A introdução de componentes específicos da cada firma em cada momento do tempo, a consideração de variáveis de liquidez e a classificação da firma de diversas formas que as informações permitirem (intensidade de capital, tamanho, setor, macro regiões, grau tecnológico, etc.) possibilitará importantes conclusões com respeito à teoria das decisões de investimento empresarial.