Fabiano Guasti Lima.

MBA na modalidade EAD em Finanças de Empresas.

MBA em Controladoria e Finanças

O projeto tem por objetivo desenvolver e testar modelos de machine learning para prever a taxa BRL/USD, comparando-os com modelos lineares tradicionais e, ao final, propor uma estratégia de modelagem preditiva replicável e robusta para apoiar decisões de empresas, investidores e governo (horizontes de 1, 3 e 6 meses). A metodologia prevê: coleta do câmbio (BCB, FRED, Yahoo) e de variáveis macro/financeiras (PIB, inflação, juros, balança, risco-país, fluxo cambial), além de proxies de incerteza (EPU), sentimento em notícias/redes e commodities; recorte 20002024; pré-processamento (tratamento de faltantes, normalização, logs/diferenças e lags, com PCA/autoencoders); modelagem com benchmarks econométricos e ML (Random Forest, XGBoost, LSTM, Prophet, SVR); e validação por rolling window com RMSE, MAE, MAPE e R, complementada pelo teste de Diebold-Mariano (implementação em R/RStudio). Espera-se confirmar as hipóteses de que (H1) ML supera os modelos lineares, (H2) a inclusão de variáveis macro/financeiras e indicadores alternativos eleva a acurácia, e (H3) a seleção/redução de variáveis aprimora o desempenho, produzindo um ranking por horizonte e evidências úteis para gestão de risco e tomada de decisão.

CHAMADA UNIVERSAL - CNPQ/MCTI N 44/2024 - Faixa B - Grupos ConsolidadosAs crescentes aplicações de inteligência artificial na análise de risco de crédito têmproporcionado maior eficiência e rapidez nas decisões financeiras. No entanto, aautomatização do processo traz preocupações sobre justiça algorítmica, uma vez quemodelos de machine learning podem apresentar vieses que resultam em exclusão financeirade determinados grupos demográficos.A pesquisa explora a transparência e equidade nos algoritmos de crédito, avaliando comoa justiça algorítmica pode ser incorporada para maior equidade nas decisões. Serãoutilizadas bases de dados públicas, bases de dados proprietárias pagas e bases de dadosanonimizados provenientes de instituições financeiras, permitindo uma abordagemempírica baseada em evidências.Métodos como, por exemplo, reweighting, adversarial debiasing e equalized odds postprocessingserão aplicados para identificar e mitigar distorções algorítmicas. Alémdisso, serão avaliadas métricas de justiça como, por exemplo, Bias Estimation NeuralNetwork (BENN) e Group Unfairness Index (GUI), que fornecerão insights sobre o impactodas estratégias adotadas.O impacto do projeto é relevante tanto para uma maior compreensão de variáveis queimpactam risco de crédito quanto para um maior desenvolvimento econômico e social, umavez que a redução de vieses nos modelos de crédito pode ampliar o acesso afinanciamento para grupos historicamente desfavorecidos. Desta forma, o projetopossibilita verificar alternativas de promover maior inclusão financeira, por meio douso de técnicas de machine learning menos propensas a vieses ou discriminações.A originalidade do projeto está na integração de aprendizado de máquina e justiçaalgorítmica para aprimorar modelos de risco de crédito, um tema pouco explorado noBrasil e no exterior. Espera-se que os resultados auxiliem pesquisas futuras,formulação de políticas públicas e desenvolvimento de estratégias mais justas no setorfinanceiro que gerem benefícios para a sociedade.

Projeto Bolsa Produtividade em Pesquisa - Processo: 302485/2022-8
A insolvência corporativa e suas consequências para credores, investidores e outros stakeholders estimulou pesquisas sobre as causas da falência, com o desenvolvimento de modelos preditivos. Com as mudanças tecnológicas e do mercado, atualizações dos modelos anteriores e criação de modelos mais modernos foram, e ainda são, imprescindíveis para que as previsões sejam eficientes, auxiliando a gestão das empresas. Portanto, este projeto tem por objetivo propor um modelo preditivo de falência para as empresas brasileiras. Além disso, a partir deste modelo investigar se a integração de informações contábeis, econômicas, ambientais, sociais e de governança, aumenta a eficiência preditiva do modelo. A modelagem econométrica a ser desenvolvida propõe uma regressão logística com uma variável dependente binária e outra com variável dependente multinomial. As variáveis serão selecionadas a partir da literatura, mas dada a escassez de dados históricos de ESG para as empresas brasileiras, possivelmente serão empregadas as medidas de desempenho disponíveis na base Refinitiv Eikon. A principal contribuição desta pesquisa será a divulgação de um modelo preditivo de falência, que mostre a influência de variáveis financeiras, econômicas, ambientais, sociais e de governança, sobre a insolvência das empresas. Ao mostrar os indicadores relevantes para a recuperação da insolvência, as empresas poderão entender quais fatores precisam ser melhorados. E ainda, desenvolver planos de recuperação mais eficazes. Em relação aos resultados já divulgados na literatura, esta pesquisa investe em novas variáveis até então não exploradas na literatura, mas em ascensão em relação a outras pesquisas da área de Contabilidade e Finanças.

Projeto de Pós-Doutorado: Prof. Dr. André Luis Centofante Alves 
O presente projeto de pós-doutorado possui como tema central o ESG e, como objeto de estudo, o impacto gerado nos stakeholders a partir das ações corporativas. O estudo tem como objetivo geral buscar encontrar quais variáveis são discriminatórias para geração de valor em relação ao comportamento das empresas no que tange à adoção e implantação de critérios ESG, a partir de uma análise comparativa entre companhias de capital aberto dos EUA e do Brasil, tecendo reflexões sobre as atividades desenvolvidas e analisando a representatividade das ações para aqueles que integram este contexto. Esclarece-se que serão consideradas para a pesquisa as companhias listadas na New York Stock Exchange (NYSE), a bolsa de valores de Nova York, e na B3 ? Brasil, Bolsa, Balcão.

O objetivo desse trabalho é o de estudar, explicar e prever as relações existentes entre as variáveis que são performance drivers das Instituições de Ensino Superior (IES) brasileiras e os principais rankings nacionais e internacionais, à luz das teorias de Performace Management (PM), realizando benchmarking entre modelagens determinísticas e estocásticas. Portanto, a ideia por trás da proposta de pesquisa é, ao adotar como proxy da performance acadêmica a posição das IES nacionais nos principais rankings nacionais e internacionais, descobrir maneiras pelas quais essas entidades poderiam galgar posições nesses instrumentos. A análise dos dados será feita com a utilização de duas técnicas: a) de forma determinística, por uma Regressão Logística Ordinal, do tipo proportional odds model, sob a perspectiva multinível; e b) de forma estocástica, por redes neurais artificiais de aprendizagem profunda, do tipo multi-layer perceptron. Ao se adotar a abordagem multinível, espera-se poder melhor explicar as realidades das IES do país, considerando-se os aninhamentos naturais ao quais estejam inseridas. Por outro lado, ao se adotar a perspectivas das redes neurais de aprendizagem profunda, pretende-se obter predições com ato nível de acurácia do comportamento das performances acadêmicas das IES em relação aos rankings nacionais e internacionais. Com essa pesquisa, espera-se contribuir cientificamente com os campos teóricos da PM, ao se propor novas abordagens para a identificação das performance drivers de organizações, ao se considerar as suas idiossincrasias, bem como as peculiaridades de onde se inserem. Espera-se, ainda, conseguir observar e validar o comportamento das IES nacionais em função das performance drivers identificadas.

Tanto a confiança quanto a sua falta (ou desconfiança) nos relatórios de recomendação
emitidos pelos analistas financeiros (relatórios), comumente chamados de sell-side analysts
(analistas) são um dos fatores primordiais para o funcionamento do mercado de capitais 1 .
Tais relatórios informam investidores em geral sobre o possível valor de um ativo,
contribuindo no processo de julgamento e decisão do tomador de decisão (TD) sobre a
alocação de recursos financeiros e, assim, afetando a sociedade como um todo. Enquanto
um certo nível de desconfiança é assumido como necessário para a manutenção da
sociedade (Engelke, Hase, & Wintterlin, 2019) , quando se fala de mercado de capitais e
seus reflexos na economia, uma informação somente terá valor se for confiável (Fisher,
2017) 2 . É sabido que o relatório do analista (seu produto final) é enviesado, principalmente
por conta de conflito de interesse (Merkley, Michaely, & Pacelli, 2017) . Tal viés é
motivado por diversos fatores, como econômico (comissão), reputação ou mesmo acesso a
informações privadas (Mokoaleli‐Mokoteli, Taffler, & Agarwal, 2009) , tornando tanto o
tema analista como seu produto final (relatório) amplo e complexo.
Neste trabalho espera-se conceituar e mensurar como confiança do TD é conquistada,
fatores que possam influenciar no aumento/redução da confiança (ou desconfiança) e a
possível punição que o analista possa sofrer pelo TD em caso de quebra. Para tanto, será
aplicado pesquisa experimental com base no produto final do trabalho do analista, ou seja,
seu relatório. Espera-se fornecer uma crítica tanto teórica como metodológica para mensurá-las. Concentra-se na confiança, desconfiança e punição do TD para o analista por conta da
lacuna existente na literatura e, portanto, de interesse para a pesquisa em finanças
comportamentais. A pesquisa em finanças comportamentais até agora não olhou a fundo e
amplamente a análise e mensuração de tais atributos comportamentais, ou a discussão da
relação específica desses conceitos, particularmente quando se trata de sua mensuração.

Em sequencia ao projeto de 2015, a avaliação empresas tem sido amplamente discutida tanto no ambiente acadêmico, quanto profissional e é a base para que as empresas possam recorrer ao mercado para captação de recursos através das Ofertas Publicas de Ações (OPA). Segundo o artigo 8º da instrução CVM nº 361/2002 as OPA devem conter uma avaliação do valor econômico da empresa realizada por um agente externo à companhia. Apesar dos diversos métodos com diferentes variáveis e concepções de valor, os laudos trazem em seu bojo premissas que foram adotadas para realização das projeções que nem sempre seguem o rigor da Teoria de Finanças. Esta pesquisa pretende levantar as premissas que foram adotadas nos laudos de avaliação entre 2000 a 2020 e discutir tais variáveis a partir de um comparativo entre a prática e a teoria de avaliação de empresas e analisar se tais variáveis se sustentam tanto do ponto de vista teórico quanto prático.

O objetivo deste projeto de pesquisa é propor novos fatores de risco para a estimação do custo de capital próprio de empresas que operam na América Latina (AL). Economias menos desenvolvidas, como no caso dos países que integram a AL, estão expostas a uma série de fatores de risco: crescimento econômico errático, instabilidade política, alta volatilidade dos preços dos ativos negociados nos mercados financeiros, entre outros. Nesse sentido, o cálculo do custo de capital próprio de tais empresas deve refletir esses níveis de riscos adicionais assumidos pelos investidores. No entanto, inúmeros modelos de apreçamento de ativos foram elaborados para que fossem aplicados em mercados financeiros desenvolvidos, encontrando sérias limitações quando empregados em economias emergentes ou não desenvolvidas. Para mitigar essa restrição dos modelos de precificação de ativos, são propostos dois novos fatores de risco: níveis de sincronicidade dos preços das ações (NSPA) e incertezas econômicas (IE). O fator de risco NSPA está associado à magnitude com que os preços das ações refletem informações específicas das empresas em comparação com informações mais gerais, como rumores econômicos e políticos. Esse fator de risco está associado às ineficiências dos preços das ações em refletir informações relevantes. Já o fator de risco IE está relacionado à sensibilidade dos preços das ações em relação à volatilidade das séries temporais de variáveis econômicas. Dessa forma é esperado que o emprego dos fatores de risco NSPA e IE, nos modelos de precificação de ativos, possa proporcionar uma estimativa mais robusta do capital próprio de empresas situadas na AL, contribuindo, com isso, para uma diversidade de usuários de informações econômico-financeiras no que se refere ao processo de tomada de decisão.

Diante das últimas crises financeiras globais, os ratings divulgados pelas agências reguladoras, ganharam destaque no mercado financeiro, principalmente por questões regulatórias impostas por mecanismos oficiais no que diz respeito à utilização dos mesmos para gerenciamento do risco de crédito nas organizações. Entretanto, existem indicadores econômicos financeiros que podem ser obtidos nos demonstrativos financeiros das empresas que também informam os mais variados tipos de riscos que a empresa está exposta. Logo, observa-se uma lacuna de pesquisa entre os resultados dos ratings divulgados pelas agências reguladoras e a percepção de risco deixado pelas empresas por meio de seus indicadores contábeis e de mercado. A metodologia proposta é descritiva, quantitativa, caracterizada por uma investigação ex post facto. A análise será de 2010 a 2018 para empresas brasileiras não financeiras, com dados trimestrais, sendo esse período adotado em razão do início da obrigatoriedade das normas internacionais de contabilidade no Brasil, de acordo com o International Financial Reporting Standards (IFRS). O modelagem utilizada será por meio do modelo logit ordenado em painel para a classificação do rating e também para a mudança de rating, como variável dependente e as demais contábeis e de mercado como independentes. Espera-se que essa pesquisa possa contribuir para o aprimoramento da regulamentação com os indicadores para gestão de riscos das organizações. E também, que o modelo gerado possa servir para as empresas que não são classificadas pelas agências reguladoras e que possam ter uma medida de risco por meio de suas variáveis financeiras e de mercado.

A prática da avaliação de empresas no Brasil, traz em seus laudos de avaliação, práticas comumente adotadas e muitas vezes obscuras do ponto de vista teórico. O objetivo deste projeto é elencar as principais métricas aplicadas, buscando identificar os valores de mercado empregado nas projeções futuras, no custo de capital para o período explícito de projeção e para a perpetuidade. Como produto final, espera-se obter um conjunto de indicadores que possa servir de base para pesquisas e trabalhos futuros de avaliação. O período englobará a partir de 2000 até hoje.

O que se pretende é trazer aspectos específicos e aplicados, que não foram abordados na tese de doutoramento, ou foram abordados de forma marginal. A tese discute a mensuração e evidenciação de transações que tragam riscos de mercado, em especial os derivativos e outros instrumentos financeiros, respeitando os princípios e técnicas contábeis, de forma a garantir a integridade das informações nos padrões contábeis. O grande benefício e inovação que é trazido com isso é a possibilidade de cálculo de riscos financeiros a partir de bases conciliadas com a contabilidade, o que hoje não é possível. Ou seja, passa-se de uma operação sobre bases extra-contábeis, como é feito atualmente, para uma operação sobre bases contábeis, o que aumenta a confiabilidade dos resultados apresentados, dado que o grande benefício que a contabilidade traz à sociedade é garantir a integridade e clareza das informações financeiros das entidades, empresariais ou não. O trabalho é pioneiro em nível mundial, não sendo constatadas outras pesquisas que sugiram alterar a forma de registro dos derivativos (e de não-derivativos também) de forma semelhante. Abre-se, portanto, uma linha de pesquisa inovadora no assunto, permitindo que outros pesquisadores sigam o mesmo caminho. Este pesquisador já está em contato com outros pesquisadores do exterior (Universidade de Miami nos Estados Unidos e Universidade de Florença na Itália) que mostraram grande interesse em explorar esta linha de pesquisa mais profundamente, inclusive através de publicações em parcerias internacionais.

O laudo de avaliação de uma empresa é uma peça fundamental quando do processo de lançamento de ações em qualquer bolsa de valores. E dentro deste laudo constam as premissas usadas nas projeções feitas para apuração do valor da ação. Premissas essas que são obtidas de diversas fontes para diversas variáveis que deveriam buscar respaldo na moderna teoria de finanças. Este projeto tem como questão de pesquisa a determinação de práticas não recomendadas em laudos de avaliação de empresas no Brasil. A justificativa deste projeto está na transparência destes quesitos que existem nos laudos e que passam desapercebidos e que de certa forma burlam o cerne da Teoria de Finanças que deveria estar sendo praticada. Tais pontos sendo divulgados podem colaborar para que tais apontamentos sejam úteis aos práticos do processo de avaliação. A metodologia empregada será descritiva e quantitativa. O período analisado compreenderá os anos de 2000 a 2015 e a base de pesquisa serão os laudos de avaliação de OPA (Oferta Pública de Ações) disponíveis na CVM. Os resultados esperados vão de encontro a tais itens praticados que falham ao buscarem respaldo teórico e que sejam agrupados por setor e medir o comportamento do desempenho das premissas adotadas ao longo do tempo e se estas se sustentaram ao longo dos períodos de projeção.

Problema de Pesquisa: Variáveis socioambientais influem os resultados econômicos e financeiros das empresas? . Objetivos: i) o desenvolvimento teórico de um conjunto de variáveis sociais e ambientais que influem os resultados das empresas; ii) a partir do domínio teórico, desenvolver um banco de dados com variáveis socioambientais, passíveis de serem utilizadas em pesquisas acadêmicas de natureza gerencial (finanças, marketing, produção, etc.); iii) desenvolvimento de modelos de análise econômica financeira que indiquem a relevância das variáveis socioambientais nos resultados das empresas.

O projeto visa o estudo dos tipos de riscos, suas formas de mensuração, suas especificidades e os impactos dos riscos nos resultados das companhias.
Pretende-se estudar se a gestão de riscos nas corporações tem impacto direto nos direcionadores de valor e nos principais indicadores financeiros das companhias brasileiras listadas em bosas.
O projeto visa ainda a redação de um livro texto que servirá de base para a disciplina de Análise de Riscos, que está em andamento.

Este projeto visa atuar em duas frentes: primeira a partir da acurácia e da dispersão das estimativas de lucro realizadas pelos analistas no mercado de capitais brasileiro antes e depois da adoção do padrão IFRS na informação contábil disponível aos investidores; a segunda a partir da verificação da qualidade das previsões feitas pelos modelos econométricos para os investidores no mercado de capitais e também a verificação do viés de previsão. 
Este projeto visa, em sua segunda parte, dar seqüência ao emprego dos métodos quantitativos em Finanças, projeto do qual venho desenvolvendo desde início da carreira.
Este projeto produziu uma Dissertação de Mestrado do Rafael Confetti Gatsios e é a base do Doutorado deste mesmo pesquisador.

Este projeto envolve desde a modelagem matemática e a análise empírica de fenômenos financeiros até o desenvolvimento de algoritmos para simulação de comportamento de agentes em um mercado de capitais artificial. O objetivo principal da pesquisa é a investigação, através de um procedimento de simulação computacional, de um modelo teórico para avaliar a sub-reação ou a sobre-reação de mercados de capitais.

Esta pesquisa visa aprofundar a discussão sobre riscos operacionais, principalmente no que concerne à mensuração. Considerando a aplicabilidade da pesquisa para o mercado brasileiro, foi desenvolvido um conjunto de ferramentas computacionais que possibilitam a estimação do risco operacional e a exigência de capital em instituições financeiras.

Projeto voltado para análise de risco de crédito através de técnicas de amostragem e modelagem. O objetivo do projeto é a construção de um modelo dinâmico de análise de crédito..

O principal objetivo deste grupo de estudo é avançar no entendimento da estrutura e do custo de capital das empresas brasileiras. A partir dete objetivo, alguns estudos t~em sido delineados. Exemplos são trabalhos que analisaram comparativamente o custo de capital de terceiros de empresas brasileiras e de outros paíse e trabalhos que analisaram a estrutura dos prazos das dívidas de empresas brasileiras e americanas. Além destes, os participantes deste grupo têm ampliado o escopo de trabalho em estudos que, além de verificar as questões relacionadas à estrutura de capital e ao seu custo, têm investigado aspectos de agregação de valor por empresas brasileiras e aspectos de governança corporativa. A principal repercussão deste grupo é o avanço no entendimento das relações entre governança corporativa, estrutura de capital, custo de capital, rentabilidade e geração de valor.

A informação construída através das métricas contábeis impacta economicamente contratos entre organizações e relações entre agentes e respectivas áreas na firma. Ferramentas contemporâneas de gestão, de potencial implementação no crescente segmento do agronegócio nacional, são vistas como um conjunto de práticas escolhidas por agentes particulares na firma. O foco da investigação deste projeto-eixo são as razões das escolhas e os decorrentes impactos destas escolhas nos agentes e no desempenho das organizações do agronegócio nacional. O projeto-eixo é formado por cinco vertentes, a saber: (i) modelos de decisão e sistemas de apoio à decisão, (ii) custos, (iii) controle interno e de desempenho, (iv) controle interorganizacional, e (v) impactos de regulação na mensuração do desempenho da firma. Sempre aplicado às organizações do agronegócio. As estratégias metodológicas vão desde uma posição mais intervencionista, como a clinical research, até uma posição, empírico-positiva, não intervencionista. Dependendo da vertente em questão, mas sempre considerando um paradigma funcionalista. Estudos de campo podem ser utilizados, assim como aplicação de questionários, para coleta de dados primários, qualitativos ou quantitativos.Como resultado o projeto eixo pretende divulgar material para o público empresarial sobre o benchmarking no setor, quanto aos instrumentos de decisão e controle utilizados, assim como os impactos que a existência ou não de um instrumento em particular gera na dinâmica do negócio. Academicamente pretende testar as teorias de contabilidade gerencial pela observação das organizações do agronegócio nacional. Por fim, pretende apoiar a geração de mão de obra especializada para atuar na controladoria dessas organizações, ajudando o desenvolvimento sustentado do setor.

A rápida ascensão da tecnologia da informação, a abertura dos mercados e a exigência dos clientes estão exigindo das empresas mais transparências das informações divulgadas, fazendo com que a contabilidade tenha papel decisivo na transformação dos dados em informações para o mercado. O objetivo deste trabalho está na construção de uma biblioteca que realize todas as etapas descritas a seguir em um único ambiente de trabalho, o Matlab ®. Estas etapas, que serão modeladas por sub-rotinas de processamento que se alinharão em um programa fonte. Espera-se ao término do projeto que o pesquisador esteja apto a aplicar tais métodos computacionais tanto academicamente quanto profissionalmente no mercado. O objetivo é aliar o conhecimento teórico com uma aplicabilidade consistente no mercado financeiro.
O projeto busca, a partir de 2012, aliar a contribuição dos filtros de volatilidade como wavelets e Kalman, em conjunto com outras técnicas de separação de dados como Expoente de Hurst, na busca de melhores janelas para se contruir previsões mais ajustadas aos dados reais.
 A pesquisa buscará ainda, a construção de novas wavelets para novos testes como a composição das técnicas e modelos de previsão de séries temporais financeiras. Este projeto foi a base da Dissertação de Mestrado da Natalia Diniz e é ainda a base de seu Doutorado.

Identificar dentre as variáveis macroeconômicas quais se apresentam correlacionadas com a rentabilidade da carteira teórica do IBOVESPA bem como identificar por ramo de atividade das companhias listadas na BOVESPA, no período considerado a possível influencia destes indicadores na sua rentabilidade.